券商机构年会憧憬，家电出海被重提！

这几天各个券商机构都在做年终研讨会，尤其对2024年的憧憬最值得关注。

当然，明年最核心的市场因素还是美联储加息周期的拐点。尤其港股最敏感，毕竟牵涉到超级大资金配置方向(现阶段存美元收息还是稳健选择)。普遍认为在明年半年时间点，美联储或会选择降低利率。

从最近的市场风向来看，近期美债收益率大幅下跌。美国2年期国债收益率下跌7.5个基点，降至4.583%，盘中最低下跌至4.56%。10年期国债收益率下跌11个基点，降至4.176%，盘中一度下跌至4.163%，创9月1日以来最低水平。说明的确老美的确快撑不住如此高的利率水平了。

笔者比较看好内地的专业机构对趋势的研判，但是近期AH市场指数还是落后其它国家和地区，主要原因还是陷入资金流动性匮乏。尤其香港市场普遍缺钱。如今是企业估值普遍低位，经济状况正在复苏，宏观金融环境宽松，但就是没多少大资金抄底股票。

今日，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法》中，明确了社保基金会直接投资的8大范围，包括银行存款、同业存单，符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金、优先股，经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金。这也意味着今年大行其道的ETF等指数基金经批准可纳入社保基金直接投资范围。

文件中指出，根据基金投资和监管实践，综合考虑风险收益特征，将全国社保基金投资品种按照存款和利率类、信用固收类、股票类、股权类进行划分，并将境内和境外投资全口径纳入监管比例。目前，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。国家队放开了自己的择股范畴，这其中就包括了互联互通的港股。

安信证券首席经济学家高善文在安信证券2024年度策略会上表示，房企高周转模式被债权人挤提，引发行业流动性风险。假设将2017年-2020年四年上市房企的现金流情况设为零值，2021年上市房企总体的经营性现金流是正常的、改善的，投资性现金流大幅提升，问题出在筹资性现金流大幅下调。2021年、2022年上市房企的筹资性现金流是正常水平的-203%、-168%，表示房地产行业面临大幅失血，面临持续、巨额的现金流流出。地产流动性风险还没有完全被阻断，目前地产已严重超调，乐观来看，明年上半年地产流动性风险有望显著改善，可持续关注房企现金流改善、头部房企恢复市场筹资行为等信号。

其实如果房价企稳，经济大盘也算稳定了。牵一发而动全身的中国房企带动的内需和消费刺激不言而喻。但是你要说现阶段抄底地产股的弹性有多高，至少还需要时间磨合。

安信证券发布研究报告称，海外家电市场相比国内市场空间更大，中国的家电产品被越来越多的海外消费者接受，中国企业在海外市场的份额存在较大的提升潜力。该行认为当前中国家电企业海外业务存在估值提升空间，中国家电企业收入复合增速并不比海外同行低，但估值却存在一定的折价。结合三维估值体系，主要因为中国家电企业有成长性优势，在稀缺性、业务形式两个维度相比海外同行存在差距。未来，随着差距不断缩小，中国家电企业估值有望接近海外同行。

中信建投发布家电板块2024年投资策略认为，2024年外销整体优于内销，核心策略在于精选高效率的公司。有三条主线值得关注：1)能够积极出海，全球竞争力强的企业;2)国内在理性消费趋势下，寻找能够控制成本，以更好性价比商品满足消费者需求的公司;3)精选上游制造能力强，有国产替代或者行业需求崛起的制造业公司。

笔者看了半天，认为符合条件的港股包括海信家电(00921)、海尔智家(06690)、JS环球生活(01691)、创科实业(00669)等，这几只港股流动性比较适合。